MBA経営戦略入門

Tweet

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━Vol.124
　 　　☆☆☆　【SkillStorage.com】経営戦略入門　 ☆☆☆

presented by skillstorage http://www.skillstorage.com/
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
株を始める人がここ数年でずいぶん増加しました。
デイトレーダーと呼ばれ、株だけで生計を立てる人もいるようです。

統計的手法とコンピュータープログラミング、秘密裏に知りえた情報、金融
操作といったプロの手口にどうやったら勝てるのでしょうか。

ヘッジファンドや機関投資家でも破綻しているのです。

個人でポートフォリオを組んで分散投資などとやったら手が回らなくなり、
確実に失敗すると思慮されます。

やはり一点に絞って、数学からファイナンス指標まで学び、キャッシュフロー
計算書も読めるようになるべきですね。
一点に絞るといってもPERやROEの比較から業界には精通してないとダメです。

となると、自分の勤めている業界の中から、裏情報等を駆使して短期売買す
るのが得策かと。。

どうでしょうか。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
▼ 株価収益率とＲＯＥ ▼━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
□　株価収益率（PER）
Price Earning Ratio（PER）は株価水準を判断するための代表的な指標だ。

株価収益率は株価を1株あたりの利益（Earnings Per Share：EPS）で割っ
たものであるが、別の見方もできる。

ここから数式の嵐。嫌だったら【数学おわり】まで飛ばそう。

【数学はじめ】
Vol.72でやったファイナンス覚えていますか？
　　　　　ｎ　　　　　　ＣＦｎ
現在価値＝Σ―――――――――――――　－Ｉ　・・・・・・・　（１）
　　　　　ｎ＝１　 （１＋ｉ)n　

（Ｉは初期投資額、ＣＦはキャッシュフロー、ｉは金利）

現在価値＝P、配当をt年後の配当期待値をＤtとする、t年後の株価期待値を
Ｐtとする。株主の期待収益率をｉとする。
もし株主が1年間株を保有するなら、現在価値Ｐは次のようになる。

　Ｐ＝Ｄ1/（１＋ｉ）＋P1/（１＋ｉ）^2　←二乗

配当が毎期一定の成長率ｇで成長すると仮定する。
すると、Ｄ2＝Ｄ1（１＋ｇ）となる。Ｄ3＝（１＋ｇ）

永遠に保有することを計算すると（１）のＩを抜かした計算式のように
なって、結局無限に収束させて以下の式を得る。

　Ｐ＝Ｄ1/（ｉ－ｇ）・・・・・・・　（２）
　（但しｉ＞ｇ）

話がそれたが、株価収益率に戻ろう。

株価収益率は株価ＰをＥＰＳ（1株あたり利益）＝Ｅ1で割って得られるから、

　Ｐ/Ｅ＝（Ｄ1/Ｅ1）/（ｉ－ｇ）・・・・・・・　（３）

すなわち

　株価収益率＝配当性向/（期待収益率－配当成長率）
（配当性向＝配当／当期純利益）

配当性向をｄとし、配当成長率＝内部成長率として

　内部成長率＝（１－配当性向）×株主資本利益率
　ｇ＝（１－ｄ）×ＲＯＥ　・・・・・・・　（４）

とできる。なぜかというと、長期的な利益成長率は内部留保分の投資収益率
として、その企業のＲＯＥを取ればよいと考えられるから。

（４）を（３）に代入して

　Ｐ/Ｅ＝ｄ/｛ｉ－（１－ｄ）ＲＯＥ｝・・・・・・・　（５）
　株価収益率＝配当性向/期待収益率－（１－配当性向）×ＲＯＥ

やっと出た。
【数学おわり】
最後の式

　株価収益率＝配当性向/期待収益率－（１－配当性向）×ＲＯＥ

は株価収益率（PER）は次の要因を受ける。

（１）期待収益率が高ければ、株価収益率は低くなる。
　要するに成長性が同じで業績の変動が激しい企業と業績が安定している
　企業があった場合、変動性の高い企業は株価収益率が低くなる。

（２）ＲＯＥが高ければ、株価収益率は高くなる。
　配当性向がくせもので、利益の最大化＝株価の最大化とはかならずしも
　言えない。

●企業価値評価―バリュエーション;価値創造の理論と実践
マッキンゼーアンドカンパニー

コンサル会社の本だが大学の教科書としても多く使われてます。
わかりやすい文章で理解簡明。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
【SkillStorage.com】経営戦略入門
発行/編集元：Skill Storage
http://www.skillstorage.com/
mailto:fatty@skillstorage.com
登録・解除は以下のURLで行うことができます。
http://www.skillstorage.com/subscribe
SkillStorageを友達に紹介しよう。
Get it http://skillstorage.com/kei/oemail/
当サイトへのリンクは自由です。又、引用・転用について御希望の方は、
当編集部までお問い合せ下さい。
Copyright(C), Skill Storage.com., 2000～2002
---------------------------------------------------------------
Reproduction of this publication in any form without prior
written permission is forbidden.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
会社の給料だけを当てにする時代は終った。